一方水土养一方大米，东北沃腴的黑土地上滋长出口感浓厚、弹润回甘的高品德大米，是以被称作 北稻粮仓 ，东北网红大米品牌十月稻田恰是出自于此。

　　正在古板粮食赛道耕种十数载，这匹 粮界黑马 ——十月稻田集团股份有限公司（下称 十月稻田 ）向港交所发动了挫折，拟主板挂牌上市。

　　眼下，粮食赛道仍然是金龙鱼、福临门等龙头企业的世界，更加是古板线下出售渠道。行为新兴品牌的十月稻田则避开巨头矛头，收拢电商盈余，主攻线上渠道，而今有七成操纵的收入依赖线上。

　　不表，伴跟着电商盈余的渐衰，十月稻田线上出售增速浮现放缓以至下滑，线上渠道配置和庇护的本钱愈发高，其依赖简单出售渠道存正在较大不确定性。

　　近三年来，十月稻田产能运用率继续下滑，正在此情状下，仍方案扩张产能，其将来产能消化本领存疑；产能不时扩张的同时，其存货居高不下，或将对产物德地及十月稻田的崭新大米品牌代价出现影响。

　　另表，毛利率颠簸、巨额亏蚀、依赖简单大客户，以及公司资不抵债之下却正在递表前突击大额分红等题目，都将成为十月稻田 IPO 道上的绊脚石。

　　十月稻田的创始人王兵是土生土长的辽宁人。早从 1980 年起先，王兵家族就已投身粮食行业，从事稻米、杂粮的加工。

　　和大大都东北种地人雷同，每到粮食得益的时节，年青的王兵便穿梭正在稻田和乡下间，收割、晾晒、脱壳、加工，终末批发售卖，饶有味道地干着粮食批发的营生。

　　慢慢地，王兵认识到如许这般并非恒久之计，幼加工场临蓐的大米没有品牌代价，正在墟市上的竞价话语权很弱，出售渠道亦是受阻。于是，正在 2005 年，其决计转折作坊的临蓐形式，筹资配置新厂房、引进新兴办，树立了沈阳信昌粮食交易有限公司（下称 沈阳信昌 ），由此开启原粮交易之道。

　　为放大出售，王兵和妻子赵文君从东北来到北京，成为较早的一批 北漂人 ，正在农贸墟市开起了幼摊，将沈阳信昌的粮食运到北京做批发和出售，每天正在摊位里守候批发商、渠道商或者零售商来进货。这也是十月稻田最初的运营雏形。

　　2010 年，电商起先兴盛，佳偶二人再次寻求冲破，超越不少粮食企业率先入驻京东，起先正在电商平台面向消费者售卖自有品牌的东北大米。此举更是已毕了产物经销向品牌化的枢纽一跃，并于 2011 年先后注册了 柴火大院 和 十月稻田 大米牌号品牌。

　　爾後數年間，十月稻田又接連簽約 1 號店、當當網、天貓超市、蘇甯易購等，正在電商盈余下急迅興起。伴跟著新零售的興起，又先後入駐逐日優鮮、盒馬鮮生、美菜等平台；同時，正在北上廣分辨樹立物流核心，用專業物流團隊來爲企業的全數商品保駕護航。

　　曆經十余年的起色，目前十月稻田已構修線上線下農産物流暢生態圈，變成了多元化起色的形象。王兵和趙文君佳偶也從謀劃一家名不見經傳的糧食幼作坊，到告成打造了一家擬上市的大企業。

　　二、IPO 前吸入 24 億融資，資不抵債下實控人家族拿走 1.87 億

　　十月稻田正式樹立時候是正在 2018 年 5 月，樹立時由王兵、趙文君及其家族成員協同持股，王兵伉俪協同持股 35%，王兵的表甥舒明賀持股 27%，趙文君的兩位姐姐趙淑蘭、趙淑娟分辨持股 18%、10%，趙文君的弟弟趙文臣持股 10%。

　　最新持股來看，上述家族成員通過直接及間接形式合計持有公司 71.27% 股權，此中王兵直接持股 21.65%，趙淑蘭直接持股 1.27%，王兵、趙文君及家庭成員通過十月多鑫、十月稻田企業約束持有公司 48.35% 股權。伉俪二人及兩個持股平台同为公司控股股东，合计掌握 70% 投票权。

　　除了持有公司股权以表，其家族成员还正在公司掌管高管。此中，王兵掌管公司董事长兼总司理，赵文君掌管施行董事、副总司理兼首席营销官，赵淑兰掌管公司施行董事兼子公司五常彩桥总司理，舒明贺掌管公司施行董事兼子公司沈阳信昌总司理。十月稻田 5 名施行董事中，有 4 名为王兵家族成员。

　　十月稻田树立十数载，直到 2020 年才开启首轮融资。当年 9 月，启承血本通过 Generation Sigma HK 向十月稻田投资 1.5 亿元，并于 A-2、B 轮融资中持续两轮继续加注，三次合计投资 5 亿元。递表前，行为最早投资方的启承血本持有 12.49% 的股份，为最大表部机构投资方。

　　2022 年 10 月，十月稻田还低调地已毕了一次 C 轮融资，由 MIC 作价 3.73 亿元以 12.67 元 / 股的本钱收购了公司 2.96% 股权；紧接着 2023 岁首，MIC 又以 2.86 亿元收购了公司 1.96% 股权，每股本钱为 14.08 元。由此算计，十月稻田的投后估值已逼近 146 亿元。

　　据悉，MIC 为中东主权资产基金——穆巴达拉投资公司 PJSC 的间接全资附庸公司，背后实控人工阿布扎比当局，登位于中东的阿联酋当局。也即是说，来自中东的土豪财团也投资了十月稻田。

　　递表前，红杉中国、MIC、云锋基金、CMC 血本以及策然投资分辨持有公司 5.66%、4.9%、3.4%、1.81% 和 0.45% 的股份。

　　另表，递表前，王兵伉俪二人还拿到 6.91 亿元的股份奖赏，这直接导致 2022 年公司行政开支大增 2.15 倍至 8.58 亿元，当期亏蚀也放大至 5.64 亿元。若剔除股份支拨等影响，2020 年 -2022 年公司经安排净利润分辨为 2.21 亿元、2.59 亿元、3.64 亿元。

　　跟着中国人均可控造收入继续增加和消费不时升级，中国厨房东食食物行业也迎来了高速起色期。

　　通过多年起色，十月稻田正在我国大米、杂粮、豆类及籽类墟市有着较高的出名度和市占率。凭据弗若斯特沙利文的材料，2022 年十月稻田正在该墟市的墟市份额为 14.2%，是行业第二名墟市份额的 2.7 倍；2019 年 -2022 年，公司归纳性电商平台出售额不绝排名第一。

　　截至目前，公司闭键运营三大品牌——十月稻田、柴火大院和福享人家，主打幼重量的预包装食物（500g 到 20kg），十月稻田定位浅显公多，柴火大院则定位中高端。

　　从全体出售产物来看，十月稻田闭键谋划三类产物。此中，大米是公司支柱性产物，不绝吞噬八成操纵的收入；杂粮、豆类及其他产物则庇护正在 10% 以上，但占比不时下滑，期内收入占比分辨为 15.8%、13.1%、11.5%；而干货及其他产物的占比则不时晋升，由期初的 3.8% 上升至期末的 8.6%。

　　公司第二大收入由来同样如许。陈述期内，十月稻田杂粮、豆类及其他产物销量从 2.68 吨上涨至 4.36 吨，增加超六成；同时，该类产物均匀售价也从 2020 年的 13.7 元 / 千克低重至 2022 年的 12 元 / 千克。对此，十月稻田显示闭键是因为公司对该产物选取相对拥有角逐力的订价政策来结实公司的墟市位置。

　　而据统一体量的同业业上市公司北大荒（600598.SH）近期颁发的 2022 年财报，该公司 2022 年毛利率达 53.05%，净利率为 22.21%，远高于十月稻田；与行业龙头金龙鱼（300999.SZ）2022 年厨房食物板块 6.68% 的毛利率比拟，十月稻田相对拥有上风，但二者并非统一量级，金龙鱼厨房板块的收入高达 1571.32 亿元，是十月稻田的近 35 倍。

　　除了毛利率低重，十月稻田还面对客户收入会合的危害。陈述期内，公司前五大客户出现的收入占比分辨为 73.3%、58% 和 55.1%。同期，最大客户公司 A 出现的收入分辨为 9.84 亿元、10.11 亿元、12.17 亿元，占比分辨为 42.3%、28.1% 及 26.9%。

　　对待公司 A 的切实身份，招股书给出了极少线索，好比公司 A 是一家谋划电商平台的上市公司，一名董事持有公司 A 少于 0.1% 的股权，并曾掌管公司 A 约束层成员。

　　笑居财经《预审 IPO》臆想，公司 A 应是京东。据披露，十月稻田的非施行董事常斌，于 2013 年 11 月至 2020 年 5 月光阴，掌管北京京东世纪交易有限公司的副总裁。

　　值得一提的是，京东不但是十月稻田第一大客户，照样公司前五大供应商。十月稻田闭键向其采购运输效劳及实行效劳，期内采购金额分辨为 1.15 亿元、1.97 亿元、1.62 亿元，占采购总额的比例分辨为 5.1%、5.4% 和 4%。

　　从出售渠道来看，金龙鱼、福临门等行业龙头企业牢牢左右着古板出售渠道，行为新兴品牌，十月稻田则避开古板巨头的矛头，主攻线上出售渠道，收拢电商起色的盈余，渐渐起色成为 网红东北大米 品牌。

　　不表，大米行为可取代性强、同质化较为急急的低级产物，正在同品类企业的角逐中，除了对品德的高请求，主打线上出售的十月稻田也离不开大肆度的营销实行。

　　叠加百般营销观念、联名及线上运动等，十月稻田出现了数量不幼的营销开支。2020 年 -2022 年，公司出售及营销用度分辨为 1.26 亿元、2.23 亿元、3.15 亿元，分辨占同期总营收的 5.4%、6.2% 和 7%，从绝对数额和占比来看，公司出售实行用度均呈上升趋向。

　　该付出闭键包含平台效劳费、员工本钱、告白及展览费等，此中，告白及展览费各期均翻倍填充。陈述期内，十月稻田告白及展览费分辨为 149.5 万元、703.5 万元和 1615.7 万元，2021 年 -2022 年同比分辨增加 370.57%、129.67%，可见公司硬广进入继续填充。

　　营销实行的同时，2022 年十月稻田的出售职员付出也到达了 1.43 亿元，较 2020 年增加 640.58%。

　　2020 年 -2022 年，公司来自电商平台和线上自营店渠道的出售额分辨为 18.49 亿元、27.17 亿元、31.44 亿元，分辨占各期交易收入的 79.4%、75.5%、69.3%。

　　全体来看，陈述期内，十月稻田电商平台出售收入分辨为 15.86 亿元、21.91 亿元、26.57 亿元，2021 年 -2022 年增幅分辨为 38.16%、21.3%，增速有所低重；2022 年，公司来自线上自营店的出售收入以至浮现下滑，降幅为 7.43%，同期公司线上自营店数目同比省略 10 家至 48 家。

　　而来自商超渠道、直接客户和经销搜集的占比渐渐上升，2022 年分辨为 15.4%、10% 和 5.3%，但仍旧不占上风。

　　线上出售墟市盈余渐衰，古板出售墟市暂未获得巨大冲破之下，十月稻田却正在不时扩张产能。

　　目前，十月稻田正在国内五个焦点粮食产区配置有五个临蓐基地，分辨为沈阳新民临蓐基地、五常临蓐基地、松原临蓐基地、通河临蓐基地和敖汉临蓐基地。此中，松原临蓐基地于 2022 年投产，敖汉临蓐基地于 2022 年起先运营。

　　2020 年，十月稻田总产能为 43.15 万吨；到 2021 年，公司总产能扩张至 82.67 万吨，近乎增加一倍；2022 年，其总产能再次扩张至 111.75 万吨，同比增加 35.18%。

　　与此同时，十月稻田产能运用率逐年下滑，各期分辨为 66.3%、59.3%、51.4%，2022 年较 2020 年大幅低重 14.9 个百分点。

　　而产能运用率频年低重的情状下，十月稻田却仍然加码产能扩修，此次 IPO 募资的闭键用处之一便是产能扩修、现有产线升级供应资金。其募资扩产的需要性存疑。

　　招股书显示，将来 1-3 年间，十月稻田方案正在上述五个临蓐基地赓续扩张产能，2024 年新增产能 18.5 万吨，2025 年新增产能 50.3 万吨，2026 年新增产能 14.9 万吨，三年合计新增产能 83.7 万吨，较现有产能增加 75.9%。

　　产能不时扩张之下，十月稻田的存货也居高不下。2020 年 -2022 年，公司存货余额分辨为 6.47 亿元、10.5 亿元和 13.72 亿元。存货闭键为原资料、造造品、包装资料和正在成品，其华夏资料占比最多，占存货的比例达六成操纵。

　　陈述期内，公司存货周转天数却正在填充，自 2021 年的 100 天增至 2022 年的 116 天，而粮食产物保质期平常较短，若过多积存存货，产物德地以及十月稻田的崭新大米品牌代价将受到影响。

　　「华迈电气」获数百万元Pre-A轮融资，供应低重电机兴办用电量的管理计划

　　事闭低重利率！ 保障新拓荒产物订价利率或从3.5%降至3.0% 行业停售炒作又袭来？

　　捷捷微电上市后首现营收、净利润双降，需求疲弱下2023年一季度仍旧承压

　　上市此后最差红利！安记食物客岁净利润大降六成：调味品类销量均匀下滑三成、线上营收下滑六成、曾多次抽检不足格